«Le marché est fou»… Les startups sont aux prises avec un flot d’offres

Ryan Schafer, directeur financier d’Expensify – une startup qui fabrique des logiciels de reporting des dépenses d’entreprise – a toujours senti qu’il était poursuivi sans relâche depuis l’année dernière.

Tout a commencé avec le conseil d’administration d’Expensei. À l’automne, Schafer a demandé aux membres si la société avait intérêt à fusionner avec une société d’acquisition à vocation spéciale (SPAC), un véhicule financier sur lequel les sociétés privées comptent de plus en plus pour se transformer en introductions en bourse. Et ils lui ont dit que s’il y avait un intérêt, ils pouvaient faire le processus d’identification mutuelle, et comme Expensify envisageait de se transformer en société d’offre publique dans le cadre de ses plans pour 2021, Schafer avait dit oui.

Cela a ouvert la porte grande ouverte, car Schafer a commencé à accumuler des e-mails provenant de dizaines de sociétés d’acquisition à but spécial par le biais d’investisseurs, de banquiers et d’autres intermédiaires, et cela a continué jusqu’à ce que l’intérêt atteigne un degré énorme que Schafer a décidé de cesser de répondre à toute nouvelle demande, il a dit que même son comptable avait eu des contacts avec une société d’acquisition à vocation spéciale.

“Il semble que le marché est devenu fou”, a déclaré Schafer. “Ils veulent que cela se produise très rapidement.”

De nombreuses startups sont confrontées à un élan aussi écrasant, d’autant plus que les acquisitions à des fins spéciales ont suscité un intérêt effréné pour de telles transactions. Au cours des derniers mois, ces outils d’investissement – également connus sous le nom de «sociétés de chèques en blanc» – n’ont laissé que de les suivre Il a reporté des accords avec des entreprises ciblées, et parmi leurs stratégies figurent d’afficher des cotes astronomiques, d’augmenter les incitations ouvertes et de recruter des célébrités telles que Sami Heiger et Shaquille O’Neal dans leurs conseils consultatifs pour gagner une influence stellaire.

Dans le cas où tout ce qui précède échoue, il recourt à une insistance ennuyeuse sur les entreprises privées.

Cette activité s’est intensifiée à mesure que les acquisitions à des fins spéciales se généralisent et poursuivent un ensemble limité d’objectifs potentiels. Ces instruments financiers – qui ne sont que des sociétés de papier qui sont négociées sans opérations réelles – sont basés sur leur structure de recherche de transactions, car ils collectent de l’argent auprès des investisseurs, et la société de papier propose cela pour une souscription publique, et elle s’engage à trouver une entreprise privée. La société cible acquiert la société de papier et se transforme en société de négoce, et le promoteur de la transaction obtient une part de la société de papier, généralement 20%.

Ces outils avaient – au fil des ans – une réputation suspecte, mais cela a changé l’année dernière lorsque le marché a augmenté, et il se peut donc qu’il y ait trop de ces sociétés d’acquisition privées, car 264 de ces sociétés ont levé 76,6 milliards de dollars en introductions en bourse. jusqu’à présent cette année, c’est plus que les 75,5 milliards de dollars levés sur l’ensemble de 2020, selon la société «Renaissance Capital», qui suit l’introduction en bourse. Les sociétés «chèques en blanc» ont également augmenté numériquement par rapport aux introductions en bourse traditionnelles et en plein essor, d’environ 4%.

Mais il y a un problème: il n’y a pas assez de startups pour fusionner avec des acquisitions spécifiques, et c’est ce qui les fait faire face à une bombe à retardement. Si aucun accord n’est conclu dans les deux ans, cet outil d’acquisition privé est dissous et les investisseurs obtiennent leur remboursement.

«Il y a beaucoup de pression pour trouver de bonnes cibles», déclare Julie Copeland, associée chez StoneTurn, une entreprise qui conseille les entreprises et les investisseurs sur les problèmes et le respect des réglementations. «Il y a beaucoup de pression pour trouver de bonnes cibles», ajoute , “Peu d’entreprises veulent dire que nous ne pouvons pas.” Trouvez une cible. “

Ce déséquilibre entre l’offre et la demande a poussé de nombreuses entreprises à «chèques en blanc» à chasser les petites startups non testées. Le mois dernier, Joby Aviation et Archer Aviation – toutes deux des sociétés de location de voitures – ont annoncé. Electric Aviation et ne prévoient aucun chiffre d’affaires depuis plusieurs années – leur intention de devenir publique par le biais d’acquisitions à des fins spéciales, avec des évaluations de 6,6 milliards de dollars et 3,8 milliards de dollars, respectivement.

Ce raz-de-marée a déjà créé de nombreux problèmes. La part de “Nikola” – une start-up électrique qui a été introduite en bourse par le biais d’une société d’acquisition à vocation spéciale en juin dernier – a plongé de plus de 80%, après qu’un fonds d’investissement accusé – Hindenburg Research en septembre dernier – a revendiqué Nicola’s de mentir sur sa technologie, de surestimer ses accords commerciaux et d’induire en erreur en filmant un camion glissant sur une rampe dans une vidéo promotionnelle. Trevor Milton a démissionné Le fondateur et président de Nicolas, la Securities and Exchange Commission et le ministère de la Justice ont ouvert une enquête à propos de l’entreprise.

L’autorité a également lancé des enquêtes sur Clover Health, une start-up d’assurance médicale, et Lordstown Motors, une startup de camions électriques, qui ont toutes deux été rendues publiques avec des «chèques en blanc» au cours des mois.

Le 10 mars, la Securities and Exchange Commission a averti que les acquisitions à des fins privées étaient confrontées à des risques d’un autre type, en plus de conflits d’intérêts potentiels. La commission a également exprimé une critique claire des entreprises soutenues par des célébrités, et a conclu que “les célébrités – comme d’autres personnes – peuvent être incitées à participer à un investissement risqué”.

Pour ouvrir la voie à davantage de transactions, certains investisseurs ont déclaré qu’ils cherchaient à convaincre les entrepreneurs des avantages des acquisitions à des fins spéciales.

Peter Hebert, associé directeur chez Lux Capital, a déclaré que depuis que la société a levé 345 millions de dollars pour une société d’acquisition à but spécial concentrant ses activités de santé et de technologie, il a commercialisé ces outils auprès d’au moins 100. Entreprise et investisseur.

Hebert a déclaré qu’il transmettait le message que ces instruments financiers ne sont plus simplement un espace dans lequel les investisseurs suspects ressemblent à l’image du «loup de Wall Street», mais qu’ils peuvent profiter aux entreprises émergentes car ils constituent un moyen rapide et peu coûteux de Aller en public. Bien que la Securities and Exchange Commission interdise aux entreprises de soumettre des prévisions financières dans le cadre d’offres publiques traditionnelles, ces restrictions ne s’appliquent pas aux entreprises entrant en bourse par le biais d’acquisitions à des fins spéciales.

“Je considère que notre rôle consiste à éliminer les soupçons de quelque chose qui a une très mauvaise réputation”, a déclaré Hebert, ajoutant que les startups réagissaient à cela, bien que Lux n’ait pas encore annoncé d’accord pour son acquisition à des fins spéciales.

Quant à “Expensify”, Schafer a déclaré que ce flot d’intérêt était au départ une source de compliments. La société, qui a été fondée il y a 12 ans et dont le siège est à San Francisco, est une entreprise rentable, et ses revenus annuels périodiques ont récemment dépassé $ 100 millions, ce qui est la limite qu’elle exploite après les éditeurs de logiciels pour se transformer en introductions en bourse, cependant, selon Schafer, les réunions se sont rapidement transformées en quelque chose comme des concours de beauté, alors que des représentants d’acquisitions à des fins spéciales viennent le voir pour examiner leurs et une expérience légitime.

Schafer dit qu’Expensify peut toujours recourir à un accord avec une société d’acquisition à vocation spéciale, étant donné que cela peut être plus rapide que le processus d’introduction en bourse traditionnel, et qu’il existe des centaines d’entreprises parmi lesquelles choisir.

“Ce sera comme la troisième option, qui est sur le côté” et “elle peut toujours être utilisée”, a-t-il dit.

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